0基于供需基本面我们认为2万/吨的高概率并不是本轮铝价的终点

维持增持铝板评级:国家发改委召开会议，要求云南，新疆确保完成全年能耗双控目标云南，新疆是我国电解铝生产大省，预计在双控高压下，后续不排除进一步限产限电的可能回顾过去，产能天花板稳固，消费增长良好，铝行业迎来实质性转折但在近期电影下，预计年内电解铝供应收缩强劲，供需基本面边际改善有望进一步推高铝价，2万/吨或远未达到终点维持电解铝板块增持评级，推荐云铝业，神火，天山铝业，南山铝业，中国虹桥和明泰铝业，受益于中铝

国家发改委召开会议，要求云南等电解铝大省确保完成能耗双控目标:据铝函，8月17日，NDRC召开新闻发布会，发布《2021年上半年各地区能耗双控完成情况晴雨表》从能源消费情况看，2021年上半年云南，新疆等9个省能源消费强度同比不减反增，NDRC督促这些地区采取有效措施，确保完成全年能源消费双控目标我们认为，云南和新疆作为电解铝产能较大的省份，2020年将占总产能和产量的40%以上这一次，国家发改委再次下达了双控要求在前期云南限电限产的情况下，后续两地限电限产将进一步加码或造成供应进一步收缩

供需基本面略强，铝价2万还是不是终点:我们认为，在限电限产的影响下，2021年国内电解铝产量已由年初的近4000万吨降至目前的3800—3850万吨，而消费一直强劲，电解铝供需基本面略强，铝价有望进一步上涨供应:2017年国内供应和改革后，将设定约4400万吨上限，通过碳中和进一步稳定上限此外，内蒙古双控，云南停电等事件将进一步降低上限数量海外产能近10年呈现低波动，全球产能上限逼近需求:展望后续铝消费，近期有支撑，远未来有希望电解铝消费的增长潜力仍可能被大大低估:近期国内地产竣工的延续仍将有力推动建筑型材的增长，海外受益于大规模疫苗接种预计消费将显著回升，从长远来看，新能源汽车和光伏预计将极大地推动需求增长预计未来新能源汽车和光伏用铝消费增量空间约680万吨/年，合计1300万吨，约占2020年全球6343万吨消费量的21%铝消费的增长潜力仍被大大低估基于供需基本面，我们认为2万/吨的高概率并不是本轮铝价的终点

催化剂:铝价上涨。

风险提示:停电不及预期，海外消费不及预期

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