下游消费持续走弱上游部分资源价格保持强势

各行业基础概述。

整体来看，7月份下游消费持续走弱，中游行业景气趋势分化，上游部分资源价格保持强势从目前各大行业的基本情况来看，上游部分资源价格保持强势，煤炭价格快速上涨，有色金属整体盘整，部分产品表现亮眼，化工产品价格大多上涨，水泥价格止跌回升但钢材价格开始调整，玻璃价格高位盘整，油价波动回落，农产品基本全线走弱中游行业景气度分化，前期景气度较高的行业如半导体，新能源汽车，航运等继续呈现扩大趋势，而商用车，客货运输销售持续走弱，机械，重卡行业整体景气度也大幅下降下游消费持续走弱，社会消费品零售总额同比增速加快放缓，白酒价格鲜有调整，房地产投资和销售增速双双下滑，商品房销售增速甚至转为负增长，空调以外的家电销售增速保持负增长，纺织服装行业利润仍同比下滑，仅消费电子业务蓬勃发展

细分行业数据的跟踪和比较。

具体来说，我们认为最新数据中的以下几点值得关注:

一是下游消费持续走弱统计局发布的最新数据显示，受强降雨等极端天气影响，我国多个省份疫情叠加7月份社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速较6月份的12.1%有所加快回落从细分行业来看，房地产行业景气度下降最为显著，商品房销售面积同比增速由正转负大幅下降，此外，白酒的价格也发生了罕见的调整按照近期稳市稳价的政策，后续白酒价格可能会进一步下降纺织行业景气度持续走弱，企业营收增速快速下滑，利润同比负增长除了空调，家电其他产品的销量仍低于去年同期但消费电子方面，微型机产量保持较高增速，手机出货量同比增速较上月明显回升

二是中游行业景气趋势分化半导体行业景气度持续扩大，销售增速再创新高交通运输行业SCFI指数，BDI指数持续上涨，航运整体景气度明显好于其他交通运输子行业汽车行业，乘用车同比降幅收窄，商用车销量降幅大幅扩大，新能源汽车销量增速甚至止跌回升，保持高速增长但机械重卡整体景气度有所减弱，除推土机外，其他产品销售增速均有不同程度下滑

三是虽然上游资源整体景气度低于上月，但部分资源价格依然坚挺比如有色金属中的煤炭，铝，碳酸锂等价格，以及部分化工产品价格均处于高位，且持续上涨并保持强势，但钢铁，铜，原油，玻璃等大宗商品价格走弱，农产品价格基本调整从以往大宗商品价格上涨的经验来看，大宗商品价格的走势与中国G7国家的需求走势密切相关，这在很大程度上取决于全球各行业的同比增速三季度之后，中国经济高点已经过去

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