险资债券投资余额占比持续走高截至6月底达42.7%

国家金融监督管理总局7月27日发布的数据显示，截至今年6月底，保险资金运用余额达26.82万亿元。其中，债券运用余额达11.46万亿元，占比高达42.7%，创下近年债券配置占比的新高。

受访业内人士认为，债券是保险资金配置的基本盘，配置占比的提升一方面是险企加大了债券配置比例，属于主动提升；另一方面，其他配置资产表现较弱，可能导致债券占比的被动提升。

债券运用余额

同比增加18.2%

数据显示，截至今年6月底，保险资金运用余额约为26.82万亿元，同比增加了9.7%。其中，债券运用余额约为11.46万亿元，较去年同期增加了18.2%。同时，银行存款约为2.9万亿元，较去年同期增加了1.3%；股票和证券投资基金余额约为3.46万亿元，较去年同期增加了8.7%。

从不同资产的占比来看，截至6月底，债券投资占比高达42.7%，创下近年新高。2022年6月底、2021年6月底，险企债券投资余额占比分比为39.66%和37.9%。

星图金融研究院研究员黄大智对《证券日报》记者分析称，险企债券配置占比之所以连创新高，一是险企加大了债券配置力度，资金运用余额增速高于险资运用余额整体增速；二是今年上半年债券市场走牛，可能提升险企债券交易盘的规模；三是由于险企上半年在其他领域的投资表现相对弱势，这会被动提升债券的占比。

黄大智认为，险企加大债券投资配置力度有利有弊。利的一面:首先，险企配置债券可以获得长期稳定收益；其次，债券与保险资金的久期匹配度较高，有利于缩小险企在负债端和资产端的久期差。弊的一面:高比例配置债券会削弱险资的收益弹性，不利于提升投资收益率。在利率长期走低的情况下，如果债券配置比例过高，将抑制险企整体收益率，加大利差损风险。

下半年或加强

权益资产配置

对下半年的投资策略，业内人士认为，固收投资是保险资金的“压舱石”，债券仍然是险企最重要的配置资产，预计将加大权益资产配置力度，争取更大弹性收益。

黄大智表示，今年年初至今，债券呈现小牛市，但随着债券资产的不断上涨，其隐含风险逐渐加大。

中国保险资产管理业协会近日开展的“资产管理百人问卷”调查报告显示，在资产配置方面，受访者倾向于看好A股、黄金和美债，预计中国10年期国债收益率将窄幅振荡或下行，A股或振荡上行，对人民币汇率的预期较为分化。

对下半年高等级信用债，44%的受访者认为信用利差将收窄，38%认为将振荡，12%认为将走阔；对下半年低等级信用债，42%的受访者认为信用利差将走阔，认为振荡和收窄的受访者分别占比29%和21%。

从交易角度看，受访者选择最多的选项是:中长久期利率债、银行永续债和二级资本债以及短期利率债。从配置角度看，受访者选择最多的是超长期利率债、高等级产业债、银行永续债和二级资本债。

从对下半年A股走势，47%受访者认为A股将震荡上行、29%认为窄幅震荡、20%认为宽幅震荡。对当前A股整体估值水平，59%的受访者认为较低、32%认为基本合理，6%认为很低。

对下半年可能推动A股上行的因素，受访者选择最多的三个选项是:流动性环境、企业盈利增速以及产业政策。受访者看好的权益市场主题选择依次是“AI人工智能”“中特估”“自主可控”“高端装备制造”以及“新能源”。

光大永明资产管理股份有限公司相关负责人对记者表示，债券投资分为配置盘和交易盘，配置盘要主动优化负债端期限结构，交易盘要把握稳增长政策预期差带来的债券波动操作机会；同时，将重点把握盈利回升带来的权益市场投资机会。

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