猝不及防被看空 两大牛股跌停

　　猝不及防被看空 两大牛股跌停
　　 两家公司均连续发布风险提示 业内：大券商才敢于发布“卖出”评级报告

　　前天是中国人保，昨天是中信建投，两大龙头股分别被券商出具看空报告。昨天早盘，A股明显降温。上证指数大幅低开，中国人保和中信建投双双跌停开盘，盘中虽有反复，截至收盘，两只个股仍趴在跌停板上。

　　事件

　　中信证券唱空中国人保  

　　3月7日，中信证券首次给予中国人保“卖出”评级。中信证券在《中国人保投资价值分析报告》中称，中国人保2019年合理股价为每股4.71元~5.38元，对应1.25~1.42倍市净率（PB），并对应13.1~15.0倍市盈率（PE）。

　　截至报告发布前的3月6日，中国人保A股股价为11.66元/股，对应2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，股价显著高于合理区间。按合理估值估算，预计公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大估值下行风险，首次覆盖给予中国人保A股“卖出”评级。北京青年报记者注意到，截至昨天收盘，该股今年涨幅仍然高达114.68%。

　　相对其A股暴涨，中国人保H股行情则淡定很多。前天，中国人保H股下跌3.69%，收报3.65港元/股。相较H股价格，中国人保A股股价溢价3倍多。

　　中信证券研报称，建议投资者关注尚处于估值低位的中国人民保险集团（即中国人保H股）。仍然看好公司作为龙头财险公司盈利优势，仍有望为股东带来合理的财务回报。

　　该报告结合3月6日数据称，中国人保H股股价3.8港元/股，对应的2019年PB为0.86倍，PE为9.0倍，P/EV为0.71倍，股价显著低估，首次覆盖给予中国人保H股“增持”评级。

　　中信建投被评“卖出”

　　华泰证券昨天发布的《中信建投估值显著高估，下调至卖出评级》研报指出，乐观估计公司 2019-2020 年 ROE 水平约 10％、10.5％，公司 2019 年EPS0.67 元，BPS6.93 元， 预计合理股价在 13.86-17.33 元/股。PB 估值存在较大下行风险，下调至“卖出”评级。

　　这份研报表示，成熟阶段的海外投资银行 ROE 基本在 10％-15％， 回归分析其对应 PB 水平在 1-2 倍。当前公司估值水平已超越可比公司（高盛、摩根士丹利、贝莱德），明显高估。

　　华泰证券研报表示， 2018年三季度中信建投净资产居上市券商第十，营业收入第七，净利润第八，但当前总市值已超2000亿元，处于A股上市券商中第二位，显著高于其净资产、营收和净利润绝对指标和相对指标排名位置。

　　和高盛相比，2018年的净利润占高盛的5％，但总市值却为高盛的45％，市值体量远超其与国内外可比公司水平，研报认为中信建投当前PB估值已严重透支成长性预期，并未充分考虑盈利波动性和业务发展积淀性。

　　2019年来中信建投A股上涨257.75％，溢价3.72倍。至3月7日，中信建投A股股价为31.16元/股，今年来已累计上涨257.75％， A/H溢价达372％，远远超越同梯队券商，被市场称为“妖股”。公司接连发布股票异常波动公告，并连续两日发布风险提示。

　　分析

　　大券商才敢发布卖出信号

　　多位分析人士对北青报记者称，目前投资者对中国人保A股的追逐，可能在于该股票属于次新股，且流通盘较小。而资金青睐中信建投A股的原因，用三个词来总结，“盘子小、优质、没有证金公司持股”。

　　此前由于连续涨停，中国人保已连续提示风险。3月6日晚，中国人保风险提示公告称，截至3月5日，保险行业七家上市公司平均静态市盈率为20.3倍，公司静态市盈率为28.16倍，公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。

　　中国人保的市值已经远高于此前各大型券商对其估值。截至3月7日收盘，中国人保总市值已经超过5600亿元，而各券商研报对其估值多在3000亿元以下。

　　此前，券商研报敢给予“卖出”评级的情况比较少见。一位资深券商研究员对外界表示，“大券商还是很有分量的，敢于发布‘卖出’评级报告。一些中小券商写‘卖出’评级的研报，可能连内部合规都过不了。”文/本报记者　刘慎良

　　统筹/余美英　

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　　上证指数下跌4.41% 证监会不作评论

　　本报讯（记者　　朱开云）近期，A股突破3100点，成交量屡屡破万亿。其中大金融更是牛股频出，次新股中国人保A股连收多个涨停板，成为了这一波大金融股上涨态势中的“领头羊”。

　　3月8日，A股在连续上涨之后遭遇“重挫”，沪指大幅回调，收盘重挫4.41%，失守3000点大关，收报2969.80点。

　　两市合计成交11841亿元，行业板块全线下跌，两市逾200只股票跌停，券商股掀起跌停潮，30只券商股跌停。市场展开一轮调整，多元金融、证券、钢铁、有色、煤炭、房地产等行业板块均大跌5%以上。

　　一些股民认为，这次A股下跌缘于中信证券的“看空报告”，认为它给火热的A股浇了一盆“冷水”，甚至有人在网上晒出对中信证券的“销户记录”。

　　证监会有关人士称，对昨日市场表现不作评论。

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