二十连涨与四个交易日净流出 两融余额与北上资金相悖而行

　　近期A股市场的火热行情，进一步刺激杠杠资金增加。数据显示，截至3月8日，沪深两市融资融券余额报8634亿元，较前一交易日增加47亿元。如果与春节前最后一个交易日(2月1日)的7049亿元相比，两融余额累计上涨1585亿元。值得关注的是，目前两融余额已连续20个交易日上涨。

　　太平洋证券策略分析师金达莱在接受《证券日报》记者采访时表示，近期两融余额的持续上涨主要受益于A股投资热情的明显回暖。从目前的规模上看，仍小于2017年和2018年春季9000亿元至1万亿元的规模，预计仍有一定上升空间。

　　香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者分析称，春节过后，在多个因素的驱动下，A股指数快速上涨，同时伴随大量投资者积极入市，而在信心空前高涨的影响下，不乏投资者利用杠杆资金获取更大利润。但要注意的是，前期指数的快速上涨，也在一定程度上积累了部分投资风险，预计后续会出现震荡调整行情。  

　　两融余额持续上涨，而北上资金表现却有些“异样”。数据显示，截至昨日收盘，沪股通当日净流出5.19亿元，深股通净流出10.19亿元，北上资金累计净流出15.38亿元。这已是北上资金连续4个交易日呈现净流出态势。《证券日报》记者统计发现，3月6日至3月11日4个交易日，北上资金累计净流出60.99亿元。

　　缘何两融余额与北上资金走势出现明显差异？

　　沈萌认为，北上资金以国际机构投资者为主体，而两融余额用户以国内中小投资者为主体，不同的走向显现出这两类投资者对于市场判断和风控偏好的不同。当前，国内中小投资者看到A股市场快速上涨，更希望的是把握住这一轮赚钱机会，而国际机构投资者更多的是以获利了结、落袋为安为主。

　　来自同花顺的数据显示，2月11日至3月8日期间，28个申万一级行业均呈现融资净买入态势。其中，净买入额超过100亿元的有三个行业，依次为非银金融、子、计算机。

　　金达莱认为，两融余额和北上资金方向相悖正体现了内地资金和海外资金在配置A股时，于偏好和操作策略的不同。从两融余额净买入情况来看，非银金融、子、计算机多属于成长型行业，而以北上资金代表的外资则偏好食品饮料、家、银行等消费和金融行业。即两融资金偏好成长型策略，北上资金偏好价值型策略，价值型策略就意味着当市场波动较大时，倾向于稳妥退出，以此规避市场的不稳定性。

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