化工：油服确定性强有望展现优异表现

投资要点:

周度回顾:石油石化板块本周小幅上涨，截至本周最后一个交易日市净率LF0.95xPB，高于上周估值答:全市场热度较上周温和下降2.2%至日均交易量9863亿元，本周美元指数小幅下跌，走强趋势有所延迟，原油现货价格在不同区域时段的走势不同，目前仍维持在100美元附近我们认为，伴随着中东部分产油国适度增加产能，供应能力改善和美元指数有望增加压制油价上涨的动力，边际下行动力更强预计价格中枢会有所下降我们预计今年下半年的价格将在90—110美元之间

油服公司充分受益于油气的高景气，未来1—2年有望表现突出自去年以来，石油和天然气价格大幅上涨尽管美国页岩油气公司在增加支出方面一直比较谨慎，但增储增产计划带来的国内油气支出稳步增长，增加了国内油服和工程公司未来业绩的确定性此外，海外订单的繁荣有望继续受益于高企的油气价格目前，中海油服等油服和工程企业的估值普遍低于海外同类企业我们认为后续业绩和估值都是看好的

在维持上游繁荣的大背景下，利润有望逐步传导至下游目前，石油和天然气价格处于高位，特别是上游勘探企业中海油，中石油和中石化将充分受益于当前的高原材料价格疫情之初，油气价格跌入谷底，上游公司面临巨大的经营压力目前的景气持续时间较长，有望继续给予上游公司业绩支撑中期来看，油价有望下跌，炼化企业成本端压力有望降低，从而迎来估值性价比相对较好的位置我们认为，当我们走出去民营炼油厂时，我们需要更加关注中石化的未来业绩目前A/H股估值水平较低从长期来看，公司多年来一直保持较高的资本支出，未来将继续有效支持几大炼油厂的项目产业链的拓展和能源的提升有望带来更多的业绩增长点

市场表现

本周石油石化行业指数上涨1.28%，好于大盘本周上证综指涨1.3%，深证成指跌0.14%，创业板指跌0.84%，沪深300指数跌0.24%从石油行业分层来看，建议关注优质炼化龙头，中游景气反转机会，优油服，持续关注上游中海油，中石油稳定持续盈利机会，以及博迈科，杰瑞等装备制造企业业绩提升机会

风险警告

原油价格大幅波动超出预期，石化行业景气度下降，在建项目低于预期。

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