和讯SGI毛利率堪比茅台，研发不足销售1/10,万泰生物最新得分86

日前，万泰生物盘快速上涨，5分钟涨幅超过2%，可能与紧急使用喷鼻剂流感病毒载体新冠肺炎疫苗有关。

日前，四种新冠肺炎疫苗宣布投入紧急使用伴随着国内多个城市核酸检测政策的优化，核酸检测需求大幅减少，而抗原检测和新冠肺炎疫苗需求增加

可是，这并不意味着万泰的生物成绩一定会上升事实上，以核酸和抗原检测为核心业务的上市公司是无法持续支撑如此高的增长业绩的

与此同时，新冠肺炎疫苗产品的竞争非常激烈截至目前，我国已有13种新冠肺炎疫苗获得国家美国食品药品监督管理局批准有条件上市或紧急使用但需要注意的是，目前很多企业都在研发新冠肺炎疫苗，有的甚至已经进入三期临床

2022年前三季度，万泰生物实现营业收入86.51亿元，同比增长140.56%，实现净利润39.44亿元，同比增长231.91%。

万泰将收入和净利润的大幅增长归功于两个方面一是二价宫颈癌疫苗，试剂，活性原料收入增加，二是受国内外疫情影响，新冠肺炎原材料和新冠肺炎检测试剂收入和利润快速增长

从贺勋的SGI指数来看，万泰生物最近获得了86分，与上一季度持平。

值得注意的是，目前，虽然国产人乳头瘤病毒疫苗供不应求，但进入市场的企业数量正在增加同时，与九价人乳头瘤病毒疫苗相比，国产二价人乳头瘤病毒疫苗属于过渡性疫苗未来伴随着国内二价产能的增加和九价疫苗的上市，市场将被进一步压缩，万泰生物的优势将逐渐消失

此外，凭借良好的业绩，万泰生物的股价也在上涨上市两年后，万泰生物的股价从最初的8.75元/股涨到最高的344.70元/股面对不断上涨的股价和业绩，万泰生物的高管和董事们开启了减持模式最近一次减持计划是在11月29日，董事，监事，高级管理人员李沙燕发布了减持计划

事实上，自上市以来，生物其他多位高管相继减持，包括董事长兼总经理邱，总工程师，董事兼副总经理叶向忠，副总经理赵凌志，李沙燕等至于减持原因，万泰生物公告披露，上述高管减持多基于个人或自身资金需求

最近万泰生物的市值已经超过志飞生物，这与其高毛利率是分不开的万泰生物2022年前三季度毛利率为89.57%，接近茅台这主要是由二价宫颈疫苗带动的，占收入的73.58%该产品毛利超过茅台，达到92.5%2021年，贵州茅台的毛利率为91.5%

受毛利率影响，万泰生物2022年前三季度净利润率为46.69%，高于去年同期，盈利能力有所改善。

加权净资产收益率为每年59.41%，高于去年同期的35.78%和上年同期的26.04%可以看出，万泰生物的净资产获得了较高的利润，其综合管理水平的优秀盈利能力得到了增强

伴随着盈利能力的提高，现金流也在加强2022年前三季度，经营活动产生的现金流量净额占营收的35.98%，高于前两年而应收票据和平均催收期限都是近两年最高的，为100.95天，资金周转率有待提高

R&D方面，2022年上半年，万泰生物研发支出2.33亿元，同比增长14.13%不过还是低于销售费用2022年前三季度，万泰生物制品销售费用达25亿元，较2021年前三季度的10.8亿元增长131%

至于R&D费用变动的原因，万泰生物在半年报中表示，主要是疫苗R&D人员工资及材料消耗增加所致。

可是，与去年同期和同行业相比，万泰在生物研发方面的投资相对较低2022年前三季度，R&D投资营收占比4.39%，低于去年同期的12.61%和屈臣氏生物的18.28%

截取自2022年半年报

2022年上半年，万泰生物申请专利23项，获得授权专利12项，医疗器械注册证6项，一级备案1项，受理国内新产品注册11项，获得国际认证1项截至2022年底，有效专利241件，拥有新药证书6个，药品注册证10个，医疗器械注册证381个，一类备案12个，国家二类标准物质证书154个，国际认证115项，其中欧盟CE认证90项，世卫组织PQ认证3项，美国FDA认证3项，澳洲TGA认证3项，世卫组织认证1项

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