同标的投资：腾讯阿里默契与差异

　　11月2日阿里投资B站的消息让后者成为继滴滴、美团、小红书之后，为数不多的同时获得腾讯阿里投资的企业。这些垂直领域的佼佼者被看好背后，是巨头对同赛道的控制欲，也是中生代企业左右逢源的典型样本——如何借力巨头而不被巨头牵制。

　　瞄准垂直头部企业

　　无论是战略投资还是财务投资，同时拿到腾讯阿里投资的企业都是凤毛麟角，不过两大巨头也不乏有审美一致的时候，滴滴、美团、小红书算是“幸运儿”，B站则成为该名单上的新晋成员。

　　上述企业有鲜明的相同点：均是细分市场的领头羊，一般都处在当时的风口或代表了未来的方向，比如团购大战胜出的美团、二次元领头羊B站与社交商香饽饽小红书。

　　根据招股书信息，B站“90后”、“00后”用户的占比为81.7%，这部分年轻用户将是互联网企业的支柱力量。小红书的社交氛围，则是当下以及未来商吸引流量、提高用户活跃度的土壤。

　　“面对这样赌未来的项目，阿里和腾讯不介意投资同一家企业”，艾媒咨询CEO张毅向北京商报记者坦言，“因为在投资时，这样企业的方向属于巨头们的下一站机会，巨头们亲自去做试错的成本比较高、投入也比较大，而且还不一定成功，在这样的情况下，不如通过投资来学习，至于能否成功，他们并不是特别看重”。

　　目标一致，阿里和腾讯的投资却各具风格。根据2017年《IT桔子BAT投资并购数据》等报告，腾讯和阿里在投资并购交易中极少有具体的重合项目，但是涉及领域的重合度却很高，从企业类型上看，腾讯侧重文娱，阿里则更倾向于企业服务。

　　有观点还认为，“腾讯喜欢在企业发展的早期投资，阿里则更谨慎一些，一般要比腾讯进入的轮次晚”。这一点在对小红书和B站的投资中得到验证。

　　2016年3月和2018年5月，腾讯两次投资小红书，阿里则以领投的姿态与腾讯一起参与小红书最近一次超3亿美元融资。B站与两家巨头的渊源类似，都是两次获腾讯投资，拿到阿里一次投资，且腾讯行动在前，阿里后发而至。

　　互补相容交叉相克

　　在对美团的投资上，阿里的策略却十分罕见，早在2011年就参与了美团5000万美元的B轮融资，并在2014年5月美团3亿美元C轮融资时跟投。

　　不过，这并没有让阿里和美团保持持续的合作关系，在美团与大众点评合并后，阿里抛售美团股票，双方自此彻底成为竞争对手。

　　美团CEO王兴甚至公开表示，阿里虽然战斗力很强，“但如果更有底线一点，我会更尊敬他们”。谈及阿里还持有美团1.48%的股份时，他亦坦言，“阿里2016年之所以兜售我们的老股是为了干扰我们融资。如果你不看好这家公司，那干脆卖光好了”。王兴说，阿里一定要留一点股份，“或许是为了将来能给我们继续制造点麻烦”。

　　相反，美团与腾讯的关系日益亲密，后者参与了美团上市前的每一次融资，在美团上市时，腾讯持股20.14%。

　　“阿里与美团关系的反转，是因为阿里做了类似美团的口碑业务，这是王兴不能忍受的。这些业务腾讯没有做，而是借助投资的手段去实现。”对于阿里保留少量美团股份，张毅与王兴的看法一致，“阿里在生活服务板块的口碑和饿了么，都和美团有竞争，阿里有必要了解一下对手的情况”。

　　相比之下，小红书和B站与投资方的关系则相对和谐。在业内人士看来，这和企业的规模有关，与美团和滴滴相比，小红书和B站对资金和资源的渴望更迫切，即使这两家企业与巨头有业务交叉，但也并没有触及投资方的核心战略方向。

　　拿小红书为例，此前它在社区和商定位上摇摆，但2018年起小红书从产品和Slogan，都更侧重社区氛围，阿里也是在这个时间段投资了小红书。“这是阿里看重了它的社交特点。”比达咨询分析师李锦清认为，“小红书的社交经验可以为阿里做参考”。

　　不过张毅则认为，小红书在跨境商业务的能力是阿里投资的原因。“阿里很可能是想为自己的天猫国际取经，毕竟网易考拉正在以罕见的速度成长，这不是阿里乐见的。”张毅说。

　　两大巨头都选择B站则是为了补大文娱的短板。“优酷虽然之前投资了A站，但是最后A站被腾讯投资的快手收购，等于阿里错过了二次元，阿里投资B站其实是补课这是经验教训。”张毅坦言，“跟游戏、文学相比，腾讯二次元板块比较薄弱，投资B站取长补短”。

　　至于滴滴，与阿里和腾讯始终保持良好关系的原因则在于它的重资产模式，巨头们不愿意做这样的投入。

　　阿里要入口腾讯想导流

　　从早期的美团、滴滴到现在的小红书和B站，被投企业越来越重视自己对企业的把控力。“同时引入两家巨头，企业就暂时不用考虑‘站队’的问题，又可以让彼此形成牵制。”在李锦清看来，这是企业的小心思，在为以后做铺垫。

　　从美团和滴滴的发展路径看，未来投资方与企业的关系将更加复杂。滴滴在共享单车赛道就与腾讯对战阵前，分别选择了ofo和摩拜。美团与滴滴同是腾讯投资的企业，却在出行和外卖领域竞争不断。

　　“这很可能会成为未来的常态。”张毅预言，“互联网的商业模式其实就那么几种，企业要想保持盈利或增长，就一定会与巨头成为冤家。更何况现在已经不能把美团和滴滴看成是创业企业了，它不再受阿里和腾讯控制”。

　　根据当前的市值，美团是位列BAT之后的第四大互联网企业，滴滴是出行领域当之无愧的巨无霸。这两家企业的自主权更大，选择也更多，不光会与投资方形成竞争，还能决定巨头投资标的的发展轨迹，比如美团吞下腾讯投资的摩拜。

　　虽然近年来阿里和腾讯不断扩大投资版图，但是都遵从着各自的基因。“阿里更愿意投资那些与自身业务相关的项目，腾讯并不在意业务相关性，更像是财务投资的逻辑。”李锦清总结道。

　　张毅则进一步说，“阿里的投资策略是补短板，重点是寻求流量入口，典型案例是UC、高德、微博、今日头条等，全是入口型的企业，企业如果愿意贡献流量给阿里，阿里就投它。腾讯的策略刚好相反，它有流量优势，可以为标的企业导流，腾讯的考量在于，投资可以让自身的流量变现，典型案例是京东、美团、滴滴和拼多多等”。

(责任编辑：王擎宇)

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